西飞国际（000768）：军工龙头中长期买点凸显

　　西飞国际(000768):公司通过控股沈飞民机和成飞民机,已经整合了中国一航集团绝大部分民机制造业务和转包业务,民品业务进入快速发展阶段。随着一航集团整合工作的启动,民机制造资源还有继续并入西飞国际的可能性。2008年1-9月,公司实现营业收入61.16亿元,同比增长290.0％;营业利润2.95亿元,同比增长257.0％;归属于母公司所有者的净利润2.46亿元,同比增长248.4％;摊薄每股收益0.22元。

　　公司在2008年2月完成大股东西飞集团的整机业务（包括军机轰6、歼轰7"飞豹"以及民机新舟60的整机生产制造业务）和国外飞机零部件转包业务注入之后,形成了完整的飞机制造业务链,业务结构由单一的飞机零部件生产转变为国产飞机整机生产与销售为主、国外航空零部件转包和国产飞机零部件生产与销售为辅,整机业务收入占据了总收入的80％以上。公司业务结构的根本性变化、业务范围的大规模扩展、生产能力的显著提升,带来了08年前三季度收入和净利润的大幅度增长。

　　国内飞机零部件制造业务将受益于ARJ21量产。ARJ21是我国完全拥有自主知识产权的新型涡扇支线飞机,设计为90座级,计划2008年首飞,2009年交付3架,2010年交付21架,2011年交付30架。目前已获订单181架,今年预计订单数将达到200架以上。而公司在整合了沈飞和成飞的民机生产业务之后,具备了机身、机翼、机头等完整飞机部件制造能力,ARJ21的机械加工任务承担量提高到90％左右,价值量占到40％。因此,ARJ21的首飞和批量交付将对公司的国产飞机零部件制造业务产生重大利好,我们预计2010年之后该部分业务将会因ARJ21的量产而获得500％左右的量升。但目前ARJ21首飞推迟,导致公司上半年没有从事该机型零部件的生产。

　　大股东作出锁定承诺。08年6月28日,公司控股大股东西飞集团承诺:自愿将其所持有的已解除限售的6,264万股公司股份自08年6月27日起继续锁定两年,锁定期满后如二级市场价格低于60元/股,该部分股票将不予减持。此举与目前市场的悲观心态形成了鲜明对比,表明了大股东对公司主营业务的未来发展和公司股票二级市场的长远走势充满信心。

　　二级市场上该股前期随大盘调整充分,市场的严重低迷导致公司的高成长潜力被低估,伴随市场的逐步稳定与回暖,公司巨大的发展前景无疑将再度成为市场追捧的投资目标,近日该股已明显构筑底部形态,中长期买点日益凸显,值得投资者重点关注。(北京首证)